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金融:那不是一颗流星 荐5股

发布时间:2019-10-09 17:23:02

金融:那不是一颗流星 荐5股 2015-09-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资摘要:

2015年上半年全行业125家证券公司实现营业收入 05亿,同比增长255%,净利润15 2亿,同比增长 74%;2 家上市券商实现营业收入2 24亿,同比增长256%,净利润1088亿,同比增长 46%。

全行业加杠杆周期继续,2015H1剔除客户保证金的杠杆水平 .74倍,同比提高20%。全行业ROE由2014年底10.5%提升至2015H1的11.8%。

上市券商的经纪和自营业务贡献超过78%的营业收入,经纪业务收入占比同比增加10%。

上市券商的通道业务、资本中介业务、自营和资管业务获得了全面大幅增长。其中经纪业务实现净收入970亿,同比增长 62%,是增速最快的业务板块;资本中介业务实现收入540亿,同比增长275%,是增速第二快的业务板块;自营业务实现净收入784亿,同比增长266%,增速第三;资管业务实现净收入109亿,同比增长15 %;投行业务实现净收入126亿,同比增长64%。

投资策略:受市场震荡大跌、去杠杆、IPO暂停等影响,券商业绩迎来拐点。

在券商经营基本面尚未见底且板块没有明确政策利好的情况下,板块不大可能出现趋势性机会。股灾之后,各种对金融创新的反思接踵而至,短期管理层可能会放缓金融创新的审批节奏,但行业的快速发展是否会如流星一霎而过?答案是否定的。

证券行业正在开启从通道商向资本中介商的转型之路,从中长期来看,以经纪和投行业务为代表的通道业务和以融资融券和股票质押为代表的资本中介业务,将双轮驱动,共同发力,我们看好证券行业的未来发展前景。

短期来看,目前券商板块的绝对股价已回到2014年牛市启动前的水平,板块PE重回历史中枢水平,大型券商的PE处于历史相对低位,而PB更是1.4倍左右接近历史估值最低点,我们认为板块已经进入长期投资价值区间。

建议关注绩优低估值的个股广发证券,国企改革的优质标的国元证券,有经营特色和主题题材的长江证券,长期看好通道业务和资本中介业务的高弹性标的华泰证券。

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